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货量耳机-智能手机市场或将迎来新的增长空间

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國內手機出貨量降幅趨緩5G手機帶來新的增長空間自2017年四季度開始,全球智能手機出貨量已經連續6個季度同比下滑,2019年一季度全球手機出貨量3.11億部,同比下滑7.03%。國內市場方面,智能手機出貨量在2017年二季度就開始出現下滑,目前仍然面臨著下降壓力。根據Canalys數據顯示,今年一季度國內市場出貨量大約在8800萬部左右,同比下降3%,環比下降14.6%;二季度國內手機市場出貨量達9760萬部,同比下滑6%,環比增長11%。另外,手機更換周期大約2-3年,考慮到2016年-2017年購機消費者開始逐步換機,中國信通院發佈的數據顯示,國內智能手機出貨量降幅也已趨向緩和。數據顯示,2019年1-5月,國內手機市場總體出貨量1.52億部,同比下降4.8%,其中5月份單月出貨量為3829.4萬部,同比增長1.2%,環比增長4.8%。

LCP天線上游原材料及中游軟板製造商主要由國外廠商主導,包括杜邦、可樂麗、村田等,下游由模組廠商進行模組設計,進而加工成具有特定功能的模組,目前市場上供應商主要有立訊精密(002475)、信維通信(300136)、安費諾等。

2016年自iPhone 7率先取消3.5mm插孔后,蘋果開始推出AirPods無線藍牙耳機。在AirPods 2的帶動下,TWS無線立體聲藍牙耳機迎來發展機遇,華為、小米、三星等廠商先後推出眾多類似的產品,成為近兩年消費電子的主流。GFK數據顯示,2016年TWS耳機出貨量為918萬台,市場規模約20億元,2017年TWS無線藍牙耳機出貨量達2000萬台,較2016年增幅超過一倍,市場規模增長則達到63億元。未來市場空間仍巨大,根據智妍資訊預計2018-2020年全球TWS耳機仍維持高速增長,出貨量分別達到0.65億台、1億台、1.5億台,年複合增速達51.9%。

以智能手機、可穿戴設備為核心的消費電子產業鏈已經歷近2年的景氣度下行周期,除了受科創板開市的影響外,當前支撐消費電子板塊上漲的主要邏輯有:一是華為、中興、vivo等多個品牌5G新機即將在8月密集發佈與上市,此外,9月將迎來蘋果新品發佈會,新機iPhone11系列將發佈,市場或將迎來新的一輪「換機潮」,相關產業鏈及配件公司業績預期有望改善;二是從估值角度看,消費電子板塊經過長期下跌,估值處歷史低位。

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圖為:中國國內手機出貨量(百萬部)

  虽然目前全国智能手机处于存量竞争阶段,但随着今年四季度5G预商用的开启,智能手机市场或将迎来新的增长空间,行业有望进入缓慢的复苏周期。7月26日,华为首款商用5G手机Mate20X正式发布,将于8月16日正式开售。作为当前唯一支持SA(独立组网)和NSA(非独立组网)的5G双模智能手机,拥有多项出众的5G通信技术支持,是4G LTE可体验速率的10倍。另外,中兴首款5G手机Axon 10 Pro 5G版也开始上市,除此之外,三星、vivo的5G新机也将在8月陆续上市开售,标志着5G手机时代的来临,将开启新的一轮手机换机周期。根据Syrategy Analytics预测5G智能手机出货量将从2019年的200万增加到2025年的15亿,年复合增长率为201%。

TWS耳機2019年一季度,國內可穿戴設備市場出貨量達1950萬台,同比增長34.7%。根據IDC預測,2019年可穿戴設備市場全球出貨量有望突破2.23億台,其中,智能手錶和耳塞式設備是可穿戴設備市場主要的增長來源。

近半個月,市場整體呈現下行態勢,所有申萬一級行業中僅有3個行業上漲,其中電子板塊表現亮眼,整體逆勢上漲3.5個百分點左右。細分行業來看,以元件、電子製造為主的消費電子漲幅居前,達到7%以上,半導體、光學光電子漲幅分別為3.17%、0.09%,其他電子行業表現相對較弱。接下來,消費電子板塊是否能持續走出相對強勢的行情?

從消費電子產業鏈來看,目前上游核心芯片、軟件系統等供應鏈仍以國外企業佔據主導地位,相關技術方面仍與國外企業存在較大的差距。此外,日韓兩國將雙方排除在貿易「白名單」之外,長期來看這或將推動行業技術進步以及內生需求的復蘇,加速國產替代的趨勢更為明顯。中游天線、連接器、面板、攝像頭、電池等零部件,以及下游整機組裝已實現國產替代。下面,筆者將選取兩個細分行業進行簡單梳理。

未來TWS無線耳機主要升級趨勢有:(1)目前大多數TWS耳機存在通話降噪效果差等缺點,因此智能降噪成為國內外廠商重點解決的方向。(2)在耳機中植入生物芯片,使TWS耳機實現運動狀態監測與健康狀態成為可能,如三星推出的首款GearIcoX藍牙耳機包括了運動時間和距離記錄以及卡路里。(3)隨着5G時代的來臨,TWS耳機還需要應對網絡遊戲、VR等場景的需求,低延時、高傳輸效率成為未來TWS耳機發展的必要之路。在A股市場中,投資者可關注聖邦股份(300661)、立訊精密、歌爾股份(002241)。鑒於消費電子板塊個股前期漲幅較大,或存在回調的需要,短期內投資者不宜追高介入。

天線天線是手機中用於接收和發射信號的輻射單元,是影響手機信號的最關鍵的元件之一。蘋果手機作為行業標杆,在天線設計中引領着行業的發展。在3G時代,iPhone 3GS採用FPC設計的天線依靠銅箔輻射信號;進入4G時代,iPhone使用金屬中框作為天線;在5G通信中,傳統手機天線的材質和工藝都無法滿足實現高速率的毫米波以及波束成形技術,在2017年iPhone X首次使用LCP天線。LCP是一種新型熱塑性有機材料,是具有低損耗、耐化性佳等優點,適用於5G高頻毫米波通信。另外,LCP天線具有很好的柔軟性,其佔用空間相對較小,因此LCP天線被認為是下一代主流天線。

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